一直跟大家说，投资看的是本质。
反内卷的本质是什么？很简单，就一句话——让企业能赚到钱，赚到钱后别乱上产能，多给股东分红。
这事可以从S公司说起。
S公司的主营业务是生猪屠宰+火腿肠制造。
不过，生猪屠宰这个行业不赚钱，毛利率仅5%，利润非常微薄，约等于0。所以公司利润主要来自于火腿肠制造销售。
而公司过去10年的净利润如下图。
2015年扣非净利润39亿，现在48亿。增长了，但是很少。10年时间仅增长了20%，年化增速仅2%。
这样一家公司，股价表现会如何呢？
过去10年，公司的股价从12块涨到24块，翻了一倍。而别忘了，10年前可是2015年5000点大牛市顶部。
如此大的反差，个中原因是什么呢？
是公司的高分红和不内卷。
下图绿柱是过去10年公司每年的净利润，而红色柱子是每年现金分红。
你会发现，公司的分红率几乎就是100%。赚50个亿就要分50个亿的那种。
事实上，过去10年S公司已现金分红了520亿，而2015年S公司市值也才700亿。
如果你2015年买入100万公司股票，到今天为止，除了仍然持有100万股票，你还收回了74万现金。而且接下来每年还能分到7万现金。
之所以分红率这么高，是因为卖火腿肠的S公司想明白了：
在健康概念和外卖冲击下，火腿肠行业是个存量市场，增长空间有限。无序扩张产能反而会导致整个行业的内卷。因此过去10年公司几乎没有扩张产能，也就2020年风口时搞了点畜牧养殖。
在这种反内卷经营思路下，结果就是公司极高的分红率以及明确的股价上涨。
其实吧，S公司就是双汇。早在2024年9月18日的2700点，我就分析过这事。
当时市场很悲观，认为在存量时代，公司增速下降，所以股价会不好。但现实刚好相反，这反而意味着A股的融资会减少，而分红会变多，A股会成为投资市。那篇文章的标题就叫《为什么我坚信A股还会有牛市？》
可惜的是，文章留言区充斥着冷嘲热讽。因为大部分人只相信感觉，只相信情绪，只相信连跌3年后会继续跌3年，而从来不相信数据。
那么最新数据是什么呢？下图是过去5年A股每年的利润总额（绿柱）和分红总额（红柱）。
2024年上市公司利润是下降的，但整体分红却是提升的。分红率从2023年的42%增长到2024年的44%。
原因就在于，随着经济增速放缓，把利润拿去扩张产能的意义越来越小，不如返还给股东。这是客观规律，这是在火腿肠股上的表现。
而现在又加上了一条政策保障，那就是反内卷政策的全面出台。会强制性出清建筑、建材和光伏锂电等一系列行业的过剩产能，同时提高股东回报，最终带来股价的长期上涨。
另外，根据最新规定，公司分红率低于30%，控股股东不得减持，所以企业必然会提高分红。这是股市制度的保障。
总之，客观规律+反内卷政策+股市制度，三板斧下来，长期牛市是比较确定的。这就是我对股市长牛的信心来源。
实操上，你可以直接买宽基指数，可以买红利指数基金，也可以买红利主动型基金。
指数基没啥好说的，这里说下咱们红利主动基的逻辑。
之前给大家梳理过，能长期跑赢中证红利（5年以上），且基金经理稳定任职的主动型红利基金，总共就5只：
大成竞争优势、中欧红利优享、中泰玉衡、鹏华盛世创新、长盛量化红利。
这些年银行股表现很强，3年翻倍。理论上，部分红利基金是在银行里躺赢的。我们希望基金的银行含量低一些。这样更能体现出基金经理的个人能力，持仓也更为均衡。
根据2024年年报，以上几只红利基金的银行含量分别为：
大成竞争优势0%、中欧红利优享13%、中泰玉衡18%、鹏华盛世创新19%、长盛量化红利38%。
作为对比，各类红利和红利低波指数基金的银行持仓占比在20~45%。
银行含量最少的三只主动型红利基金，咱们的基金组合都持有了。持有时间最长的是中欧红利优享（004814，下图红线），其对中证红利（下图紫线）的超额是很明确的。
最后，总结一下：
1、即使公司利润增速很慢，但只要提高股东回报，也能为股民创造不菲的收益。
2、A股的股东回报率在持续抬升，这是客观规律。特别是随着反内卷政策实施，未来的股东回报会更加确定。
3、可以通过宽基和红利基金去配置A股，但建议选择其中持仓行业更为均衡的。
报下格指2.08，投资机会为A-（投资机会从好到差为S、A、B、C、D）。如有可能，还望大家点赞、在看和转发支持一下。您的支持是我更新的最大动力！
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